日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
三维工程(002469):2010年收入增长21.6%,低于预期
公司2010年实现营业收入低于我们和市场预期,低于wind一致预期22.9%,低于我们预期23.1%,从公司了解主要原因是中化泉州28万吨硫磺回收工程业主方投资延后致使工程总承包收入低于预期。
公司2净利润低于我们和市场预期,低于wind一致预期5.1%,低于我们预期16.6%,主要原因是公司营业收入低于预期。
公司2010年实现综合净利率28癫痫病的早期症状.3%癫痫病人的护理,高于净利率wind一致预期25.3%和我们预期的26.1%,主要原因在于工程总承包收入低于预期致使的业务结构影响。
综上,我们认为公司目前收入范围较小,极容易遭到某一范围较大项目工程进度的影响,事迹波动性较大,但公司以多项专利构筑的盈利模式具有较高的技术壁垒,盈利能力持续性很强。
根据公司业务进展,我们下调公司2010、2011、2012年EPS至0癫痫病发病症状.77元、1.07元、1.36元,但考虑到行将出台的石油石化、煤化工和节能减排125计划,公司去年年底收购的康克工业锅炉公司的整合和超募资金驱动的业务开辟和并购事件的超预期和影响,暂时不调剂"强烈推荐"的投资评级。
