日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
华谊兄弟(300027):跌出来的安全边际
我们上调华谊兄弟评级至审慎推荐,主要由于分别上调2011-2012年盈利预测18%和18%,目标价在30元以上(对应100亿市值,2011年43x),还有17%以上的上涨空间。
理由:互联视频版权价值大幅上涨。乐视公告取得华谊兄弟2011年19部电视剧的独家络版权,价格为5657万元铜川癫痫病研究所,相当于平均每集10万元,同比2010年价值增长67%(2010年为6万元/集)。
业务布局趋于完善,短时间投资收益开始贡献癫痫病有哪些危害,中长期内容价值仍将取得重估。2010年公司分别参股收购手机游戏厂商掌趣科技(22%)和控股收购游厂商华谊伟人(51%)癫痫病的急救,2011年有望分别取得一定投资收益,同时不排除与公司现有电视剧/电影内容资源构成协同效应,开发出相同题材的游戏产品,从而实现公司内容版权的屡次售卖,有利于价值增值。
电视剧大年将要到来。2011年是公司的电影小年,电视剧大年。
之前公司已发布过2011年的电视剧计划,整体范围同比2010年增长45%,如果斟酌2010年制作但跨年播出的电视剧,同比增长幅度更大。
近期股价回调较多,反应诸多利空因素。公司近非减持过量和《让子弹飞》票房对《非诚勿扰2》票房的压抑。实际上,公司小非减持的高峰已过去,《非诚勿扰2》的投资回报率未必输于《让子弹飞》。
2010年年报和2011年一季度事迹均将有较好表现。由于《唐山大地震》、《狄仁杰》和《非诚勿扰2》等的贡献,公司2010年事迹将大幅增长。由于《非诚勿扰2》和其他业务的贡献,公司2011年一季度事迹也有望大幅增长。
估值与建议:考虑到互联版权价值的大幅提升和其他投资收益的贡献,我们分别上调公司2011-2012年事迹18%和18%,终究每股收益分别为0.70元和0.80元,当前股价对应PE分别为37x和32x,处于板块估值的中低端。
风险:小非解禁压力预期和创业板估值回调风险。
